来源：斑马消费
日前，中国最大的二手车经销商车商融车，递交IPO招股书向港股发起冲击。
车商融车剥离自汽车金融服务平台易鑫，与易车也有着千丝万缕的联系，在进步过程中还引入了腾讯和京东的筹资。
在易鑫、易车和腾讯的流量、资本与业务加持下，车商融车迅速崛起，2019年总买卖量超越19万台，市场份额第一，公司收入连年稳定增长。
但，二手车交易，赚钱太难。车商融车毛利率仅为10%左右，且长期使用低毛利率、高成本率的模式运营，致使公司连续多年亏损，近期三年合计亏损超20亿元。
国内二手车交易市场极致内卷，出海已经成为二手车经销商开辟第二曲线的必经的道路。车商融车的国外B2B品牌TAOCARS已运营三年，但国外市场占比仍未超越10%。
二手车梦之队集结
4S店体系的好日子，大概是从2015年前后、新能源汽车崛起而终结的。
亚夏汽车、庞大集团、广汇汽车、润东汽车先后遭遇危局并退出主流市场。做汽车金融的易鑫，也曾陷入危机。
好在，易鑫与4S店体系的绑定并未过分深入，轻资产金融业务更容易调头；有易车的网络基因在，也早早开启了业务转型。
2018年，易鑫将旗下二手车业务剥离，成立车商融车，由实行董事、首席运营官姜东和副总裁蒲新宇领衔。
当时，互联网+改造实体产业的风，早已吹到了各大行业，二手车交易市场算是相对较晚的。车商融车直接用线上+线下模式，改造了传统的二手车交易业务。
创立当年，车商融车首个销售中心即投入运营；2020年，自研开发了车商融车合作运营体系TCN，这是一套融合了评估、测试、定价、出货到售后全步骤，使用“线上拓客+线下履约”双轮驱动的全途径闭环系统；2021年开始，布局国外二手车业务；2024年，将人工智能引入到二手车买卖环节中。
在易车和易鑫的加持下，车商融车迅速获得市场认同，先后完成四轮筹资，腾讯、京东、黑马资本、浙江地方国资等争相入局，合计投入超40亿元。
其中，以易鑫、易车、腾讯为主的产业资本，在车商融车崛起过程中饰演的角色，不容忽略。
易鑫做汽车金融、易车是汽车垂直媒体，它们为车商融车提供了最精确的二手车交易顾客资源。车商融车还独家运营了易车的二手车频道。
腾讯控股作为网络超级巨头，不只对车商融车提供了很多的资金，还在流量、云服务、人工智能解决方法上提供支持。
自此，二手车交易市场的梦之队完成集结。在资本、流量和业务辅助的加持下，车商融车迅速成长。
截至2025年底，车商融车拥有二手车市场最大规模的线下互联网，包含62家线下自营销售中心，与覆盖全国的“最后一公里配送互联网”。
线上，除去车商融车、易车、汽车价格大全等垂直汽车APP，公司还通过抖音短视频、快手、小红书、视频号等途径触达买家。
2024年|2025年期间，其视频直播带货途径的买卖量翻倍增长。
2025年，车商融车总买卖量19万+；按2025年买卖总额计，公司在中国二手车买卖商中排行榜首位，市场份额3.8%。
二手车老大，赚钱太难
近期几年，中国二手车买卖量稳步增长，成为仅次于美国的全球第二大二手车交易市场。
在易鑫、易车、腾讯等巨头的支持下，在二手车交易市场的狂飙突进中，车商融车也迎来了业务大爆发。
2023年|2025年期间，车商融车的总买卖量从10万提高至19万+；近期三年，公司收入分别为44.29亿元、54.71亿元、66.62亿元。
但，二手车交易，赚钱太难了。近期三年，车商融车的毛利率仅为9.4%、10.8%、10.2%，比4S店体系也好不了多少。
不能不说，二手车交易，尽管标的物是汽车，但核心仍然是交易过程，盈利空间几乎完全源于差价。
车商融车搞线上+线下模式，无非就是为了提升拓客效率、增强信赖感、提高出货能力；用短视频导流、引入人工智能生态，也都是为了高效拓客、精确估价，本质上还是为了提高赚差价的能力，对商业模式并未有根本性影响。
尽管车商融车宣称正在将人工智能引入到二手车交易业务中，但企业的研发成本仍然较少，且占比展示下滑趋势。
2023年|2025年，车商融车研发开支分别为3848.5万元、4486.2万元、4413.2万元，在营业收入中的占比分别为0.9%、0.8%、0.7%。
另一边，车商融车把很多的成本投入到了销售及营销环节中，譬如向易车等平台买卖二手车交易线索，与从腾讯如此的流量平台导流。
近期三年，车商融车销售及营销开支分别为5.24亿元、6.02亿元、6.67亿元，前两年甚至超越了我们的毛收益。
低毛利率、高成本率，致使了车商融车的盈利之难。
2023年|2025年，公司经营亏损分别为2.05亿元、1.45亿元、2.94亿元，再扣除筹资成本、可赎回负债账面价值变化等，近期三年的净亏损分别高达6.96亿元、5.74亿元、9.17亿元。
这正说明了二手车交易市场的一个残酷现实，平台把持流量赚走市场大多数收益，而那些真正操盘业务的人，只能在平台的夹缝中存活。
车商融车并不是不想改变这个现实。打不过平台，那就让自己也成为平台。车商融车借用自己及策略股东的市场地位和技术优势，以二手车线上线下业务为基础，布局二手车网站业务。
截至2025年底，车商融车已经与260多座城市的17000多家汽车买卖商打造合作关系，向它们输出服务。
不过，平台服务业务规模不大，增速也不惊人，在公司大盘中的占比有所降低。
2023年|2025年，平台服务业务收入分别为6.69亿元、10.15亿元、11.13亿元，占比分别为15.1%、18.6%、16.7%。短期内非常难帮助车商融车完成从二手车经销商向二手车网站的跃升。
行业顽疾，哪个也无解
二手车交易市场，平台对二手车经销商的压倒性优势，非常大一部分缘由，源于行业集中度过低，下游很难对上游形成话语权。
按2025年GMV计，中国二手车市场仍高度分散，前五大买卖商合计市场份额仅为14.5%。
二手车经销商的业务模式，极度繁琐。鉴别，收车，仓储；导流，销售，售后，等等一系列步骤。不只致使了二手车经销商的重资产模式，也对周转率提出了极高的需要。
靠这种模式扩张，致使二手车经销商们很难做大规模，制约了行业话语权的获得，并最后形成恶性循环。
而且，这种低门槛的行业模式，在当下的进步阶段，总是意味着无休止的内卷式角逐，卷收车，卷流量，卷卖车。抖音短视频快手很多二手车网络红人整活儿，可见这个市场的激烈角逐程度。
车源的全国性流动，甚至全球流动，愈加剧了市场角逐，致使整个二手车交易市场的买卖行情，近期几年都展示出“量增价减”的趋势。
另外，市场的新趋势，也在加剧不稳定市场的整体波动。
此前，新能源汽车带来的直营化趋势，冲击了4S店体系的业务根基；现在，新能源汽车在二手车交易市场的占比提高，也在提高整个行业的风险性。
新能源汽车是价格战的重灾区，一旦新车价格降低，二手车残值率立马下跌，假如车商去化不准时，非常可能就砸在自己手里了。新能源汽车更新换代速度远超燃油车，其影响链路与之类似。
在这种动荡的市场环境中，以车商融车为首的头部二手车经销商们，寄期望于用花钱来获得市场份额。但，这种市场份额非常难自然维系，可以笑到最后的总是是少数。
当然，更大的风险，隐藏在二手车买卖的平时中。买家对二手车买卖，一直很难形成稳定的信赖关系。再加上高客单价的行业特征，购物体验低于预期是常有些事。
即使是车商融车如此的头部二手车经销商，也依旧面临大量的买家诉讼。天眼查数据显示，车商融车在国内负责汽车销售的运营实体好车酷酷和车淘淘，面临上百起诉讼，其中大多数为交易协议纠纷。
在这类买家诉讼所代表的服务水平面前，车商融车在商标用过程中遭遇阿里巴巴的诉讼，只能算是插曲了。
因车商融车用“车商融”名字与taoche.com、TAOCHE等标识，被阿里巴巴提起诉讼。今年3月31日，该案作出一审判决，判令车商融车停止用“车商融”名字及有关标识，并向阿里巴巴赔偿450万元。
4月8日，公司已向有关法院提起上诉。
